股票
市盈率
- 市盈率越低，说明股价越便宜
- 市盈率越高，说明股价越贵
静态市盈率LYR
定义：以公司上一年度公布的净利润为基准，反映历史盈利与当前股价的关系。 公式: PE = 市值/上一年度净利润 特点: - 优点：数据稳定可靠，适合盈利稳定的成熟行业（如银行、公用事业） - 滞后强劲，无法反映公司最新经营变化（如2023年数据无法体现2024年业务调整） 数值意义: - 低值（<15倍）：可能被低估，但需排除盈利下滑导致的“虚低”（如传统制造业衰退期） - 中值（15-30倍）：合理估值，可作为投资参考 - 高值（>30倍）：可能被高估，需结合行业景气度、公司经营情况等综合判断
案例：某公司当前股价50元，2023年净利润5亿元，总股本1亿股，静态市盈率为10倍（50×1亿 ÷5亿）。若行业均值为15倍，说明估值偏低
动态市盈率（Forward P/E）
定义：基于未来盈利预测计算，体现市场对公司增长潜力的预期 公式: PE = 市值/净利润预测值 计算逻辑: - 若第一季度净利润3亿元，假设全年均衡增长，则预测全年净利润12亿元（3×4） 案例：某科技公司市值100亿元，预测全年净利润8亿元，动态市盈率12.5倍；若实际净利润仅6亿元，动态市盈率修正为16.7倍，估值虚高
滚动市盈率TTM
定义：基于最近连续四个季度的实际盈利计算，平衡时效性与数据真实性 公式: TTM = 市值/最近四个季度实际净利润 特点: - 优点：避免季节性波动干扰（如零售行业Q4业绩占全年50%以上） - 缺点：仍依赖历史数据，未包含未来增长预期 数值意义: - 低值（<15倍）：可能被低估，但需排除盈利下滑导致的“虚低”（如传统制造业衰退期） - 中值（15-30倍）：合理估值，可作为投资参考 - 高值（>30倍）：可能被高估，需结合行业景气度、公司经营情况等综合判断 案例：某公司过去四个季度净利润分别为2亿、3亿、4亿、1亿元，总市值80亿元，滚动市盈率8倍（80÷10），若行业均值为10倍，表明估值合理
总结
| 指标 | 数据基准 | 适用场景 | 风险提示 |
|---|---|---|---|
| 静态市盈率 | 历史年度数据（滞后强劲） | 成熟行业（如银行、电力）的横向对比 | 忽略最新经营变化，可能误导转型期公司估值 |
| 动态市盈率 | 未来预测数据（前瞻性强） | 高增长行业（如AI、新能源）的预期评估 | 预测误差可能导致估值失真（如业绩不及预期） |
| 滚动市盈率 | 近四个季度数据（时效性佳） | 周期性行业（如化工、航空）的实时分析 | 未包含未来增长，可能低估成长性企业潜力 |
市净率（Price-to-Book Ratio, P/B）
市净率是衡量股票估值的重要指标，反映每股股价与每股净资产的比率，常用于评估企业资产价值与市场定价的关系。
一、市净率的定义与公式
基本公式
- 市净率 = 每股股价/每股净资产 = 总市值/净资产
其中：
- 每股净资产 = 净资产 / 总股本
- 净资产 = 总资产 - 总负债，代表股东实际享有的权益
通俗理解
市净率相当于投资者为每单位账面净资产支付的价格。例如，市净率1倍表示股价等于每股净资产，2倍则意味着市场对资产的溢价翻倍。
二、市净率的计算案例
案例1：基础计算
某化工企业（2025年数据）：
- 当前股价：20元/股
- 每股净资产：5元（净资产50亿元，总股本10亿股）
- 市净率 = 20 / 5 = 4倍
解读：投资者愿以4倍于净资产的价格购买股票，反映市场对其资产质量或成长性的认可。
案例2：破净股与价值修复
某国有银行（2024年数据）：
- 股价：4元/股
- 每股净资产：5.71元（净资产1万亿，总股本1750亿股）
- 市净率 = 4 / 5.71 ≈ 0.7倍（破净状态）
后续发展：因ROE稳定在10%且股息率6%，估值修复至PB=1.2倍，叠加股息回报，年化收益率超20%。
三、市净率的实战意义
不同区间的信号解读
低市净率（PB<1）
- 机会：股价低于净资产，可能被低估（如银行股、周期行业低谷期）
- 风险：需警惕资产质量（如应收账款虚增、存货贬值）导致的"价值陷阱"
合理市净率（1<PB<3）
常见于制造业、房地产等重资产行业，结合ROE（净资产收益率）判断：若ROE>15%，PB=2-3倍仍具投资价值。
高市净率（PB>3）
适用于科技、互联网等轻资产高成长行业，反映无形资产（品牌、用户）溢价，但需验证ROE持续性。
行业适用性
- 金融行业：核心指标（资产以货币为主，账面价值清晰）
- 科技行业：参考性较弱（研发投入不计入净资产），需结合市销率（PS）、用户增长等
- 周期行业：PB低谷期（如钢铁股PB=0.5倍）可能是买点，景气高点需警惕泡沫
四、注意事项与局限性
资产真实性
账面净资产可能包含虚增资产（如高额应收账款）。例如某公司每股净资产5.99元，但应收账款占比40%，一旦计提坏账，实际价值大幅缩水。
动态视角
净资产是静态数据，需结合盈利变化评估。例如某航空公司因亏损，每股净资产一年内从3.26元跌至1.52元，PB被动抬升。
ROE联动性
高ROE可支撑高PB（如消费龙头ROE>20%，PB=3倍仍合理），低ROE则需谨慎。
五、总结
市净率是穿透股价与资产价值的"透视镜"，但需结合以下维度综合判断：
- 破净≠低估：验证资产质量（如银行股破净或是机会，僵尸企业破净或是陷阱）
- 高净≠泡沫：轻资产高成长企业的高PB可能合理（如科技公司无形资产未计入净资产）
- 核心公式：PB=股价/净资产，但需用ROE校准、行业特性修正、商业智慧解读
投资箴言：市净率是资产的标尺，但标尺的刻度需动态调整，避免陷入单一指标的误区。
ROE（Return on Equity，净资产收益率）
ROE是衡量公司利用股东权益创造利润能力的核心财务指标，反映每单位股东权益产生的净利润水平。
一、定义与计算公式
基本定义
ROE = 净利润 / 平均净资产 × 100%
其中：
- 净利润：公司扣除所有成本、税费后的利润
- 平均净资产：例如年初为20e,年末为40e,那么平均净资产=(20+40)/2=30e
示例
某公司年度净利润2亿元，平均股东权益15亿元，则ROE = 2/15 × 100% ≈ 13.33%
核心意义
- 股东视角：衡量投入资金的实际回报率。例如，ROE=15%意味着股东每投入100元，公司创造15元净利润
- 经营视角：体现公司运用自有资本的效率，高ROE通常表明管理层高效配置资源
二、ROE的分解与驱动因素（杜邦分析法）
ROE可通过杜邦公式拆解为三个核心指标，揭示盈利能力的来源：
ROE = 销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
三大指标解析
- 销售净利率：反映产品或服务的盈利能力（净利润/营业收入）
-
高净利率通常源于品牌溢价或成本控制（如奢侈品行业）
-
资产周转率：反映资产使用效率（营业收入/总资产）
-
高周转率多见于零售、制造业（如快消品高频交易）
-
权益乘数：反映财务杠杆水平（总资产/股东权益）
- 高乘数意味着依赖债务融资（如银行业），但会增加财务风险
案例分析
某公司ROE=20%，分解为：
- 销售净利率10%（净利润率较高）
- 资产周转率1.5次（运营高效）
- 权益乘数1.33（适度杠杆） 说明其高ROE由盈利能力和运营效率共同驱动。
三、ROE的应用与参考标准
行业对比
- 高ROE行业：消费（如白酒ROE常超25%）、科技（轻资产高利润）
- 低ROE行业：重资产行业（如钢铁、航空ROE约5-10%）
- 合理区间：长期ROE≥15%被视为优秀，但需结合行业特性判断
投资决策中的意义
- 成长质量：高ROE公司可通过利润再投资实现内生增长，减少股权融资摊薄
- 风险警示：ROE过高（如＞30%）可能依赖高杠杆或非经常性损益，需警惕财务风险
四、注意事项与局限性
数据真实性
需排除非经常性损益（如资产出售）对净利润的干扰，优先使用扣非ROE。
动态视角
- 短期ROE波动可能受行业周期影响（如周期股低谷期ROE偏低）
- 长期ROE稳定性更重要（如消费龙头常年ROE>20%）
结合其他指标
需与ROA（资产收益率）、现金流等结合，避免单一指标误判（如高ROE但现金流差可能隐含风险）。
五、总结
ROE是穿透企业盈利能力的"显微镜"，但其解读需结合行业特性、财务结构和盈利质量。投资者应通过杜邦分析拆解ROE来源，区分"高质量ROE"（由盈利和效率驱动）与"高风险ROE"（由过度杠杆驱动），从而做出更理性的投资决策。 如果是重资产的ROE很高说明牛逼