币圈套利

币圈 24/7 全天候，撮合快，交易所多，永续合约 + 现货 + 期权 + DEX 同时存在，是天然的套利土壤。几乎所有套利策略都可以套用「现货搬砖 + 资金费率 + 期现 + 期权」的组合变种。

一、现货搬砖（Cross-Exchange Arbitrage）

原理

同一币种在不同交易所存在价差（如 BTC 在 Binance 67000、OKX 67050），低买高卖，扣除提币手续费和转账时间后净赚。

收益公式

profit_per_unit = price_high - price_low - fee_buy - fee_sell - withdraw_fee - transfer_time_risk_cost
annualized_yield = profit_per_unit / (price_low * transfer_time_days / 365) * trade_count_per_day

例：Binance BTC 67000，OKX 67050，币安提币手续费 0.0002 BTC = 13.4 USD，OKX 充值到账 5 分钟。净利 = 50 - 13.4 = 36.6 USD / BTC，扣除 5 分钟资金占用机会成本，几乎无风险。

技术要点

需要在两个交易所都有 API 账户、资金、API key
行情/下单要并行（asyncio + ccxt / 各自 SDK）
充值地址白名单、提币 API 权限、API key IP 白名单
资金在交易所之间轮转，预留每边库存
同步锁：下单时两边账本要算清楚（防一腿成交）

难点

提币有最小确认数（BTC 1 个、区块链 10 分钟），期间价格可能反转
大额提币触发风控，需要 L2 通道或内部账户划转
套利空间常被做市商压缩到 1-2 bp，需要高频抓瞬时价差
跨币种（USDT vs USDC vs USD）隐性成本

二、期现套利（Cash & Carry）

原理

现货 + 季度合约（或永续）之间存在价差。期货价格 > 现货价格时，做空期货 + 买现货，到交割（或资金费率结算）时收敛。

收益公式

basis_annualized = (futures_price - spot_price) / spot_price * (365 / days_to_expiry)
net_apy = basis_annualized - funding_cost - borrow_cost - trading_fee

例：BTC 现货 67000，季合约 68500，还有 90 天到期。基差年化 = (68500-67000)/67000 * (365/90) = 9.1% 减去借 USDT 利息 6%、双边手续费 0.04%，净 3% 套利。

技术要点

资金要同时管理两边：现货账户 + 合约账户
合约要选永续或季度，避免快到期的剧烈基差波动
借币（margin borrow）成本要算准
触发强平价的仓位控制（不要满仓）
滚动（roll）：近月合约到期前换到下个月

难点

基差可能突然收窄或翻转（出现 backwardation）
杠杆爆仓：极端行情下现货没动但期货爆了
借币利率突然飙升（流动性危机）
资金费率结算日（一般 8h 一次）账面波动

三、资金费率套利（Funding Rate Arbitrage）

原理

永续合约通过每 8 小时收/付的资金费率锚定现货。当 funding rate > 0（多头付给空头）时，做空永续 + 买现货，净收资金费率。

收益公式

funding_per_8h = position_notional * funding_rate
apy = funding_rate * 3 * 365 - borrow_cost - trading_fee

例：ETH 永续 funding 0.03%/8h，做空 100 万 USDT 名义价值。 8h 收 300 USDT，每天 900 USDT，年化 32.85% 减去借币成本 5% + 手续费 0.04%，净 ~27%。

技术要点

多空两边要 delta neutral（用同币种等市值对冲）
监控 funding rate 变化（突然变负就要平仓）
现货和合约账户分仓，资金划转
Funding 结算时间：UTC 0/8/16 点，提前 30 秒对账
不同交易所 funding rate 差异，可以做跨所 funding 套利

难点

极端行情 funding rate 短暂飙到 0.1%+，空头被强平
多空腿同时平仓的滑点
现货流动性不够时，对冲不精准（basis risk）
持仓费率不等价（永续合约本身有 0.01% 默认 funding，正负都可能）

四、跨期套利（Calendar Spread）

原理

同一标的不同到期月份的期货合约价差不合理时，买近卖远（或卖近买远），等收敛。

收益公式

calendar_spread = price_far - price_near
# 看多 spread: long near + short far
# 看空 spread: short near + long far

配对交易本质：两个合约的 PnL 之差 = spread 变化期货曲线 Contango 状态（远月高）通常做空 spread，Backwardation 反之。

技术要点

理解期货曲线（term structure）的成因
选择相关性强的合约对（同一币种不同月份）
跨期保证金抵消，降低资金占用

难点

跨期流动性差距大（近月主力流动性好，远月差）
移仓成本（手续费 + slippage）
行情拐点时价差可能持续扩大而不是收敛

五、跨交易所永续资金费率套利

原理

不同交易所同一币种的永续合约 funding rate 不一样。例：Binance ETH funding 0.02%，OKX ETH funding 0.05%，做多 Binance + 做空 OKX，吃 OKX 高 funding。

收益公式

apy = (rate_high - rate_low) * 3 * 365 - double_fee - transfer_cost

技术要点

找 funding rate 差异大的窗口（通常在小币种、低流动性时）
实时同步 funding rate
跨所资金调拨

难点

提币耗时，期间 funding 可能反转
资金被锁在两边，回报率被闲置资金拉低

六、DEX-CEX 套利

原理

DEX（Uniswap / Curve / PancakeSwap 等）价格和 CEX 价格不一致，从便宜的买、贵的卖。

收益公式

profit = price_cex - price_dex - gas_fee - slippage

注意：CEX 是 bid/ask，DEX 是 mid price，但实际成交要按 impact price 算。

技术要点

链上节点 + mempool 监听（需要自己的 RPC 或 Flashbots）
Gas 价格预测（EIP-1559 base fee + priority fee）
MEV 防护：交易可能被抢跑（frontrun）
私钥或合约账户（Gas 代币授权）

难点

Gas 成本吃掉小价差（特别是 L1）
滑点：单笔大额交易移动价格
抢跑机器人竞争（特别是 MEV）
智能合约风险（被攻击或 rug）
区块确认时间（12 秒）+ 跨链桥延迟

七、DEX 三角套利（Triangular Arbitrage）

原理

DEX 上一组交易对（USDC/ETH、ETH/USDT、USDT/USDC）价格不一致，存在循环套利空间。

收益公式

# 三个 pair：USDC/ETH, ETH/USDT, USDT/USDC
# 起步 1 USDC → 买 ETH → 卖 USDT → 买回 USDC
final = 1 * (1/price_usdc_eth) * price_eth_usdt / price_usdt_usdc
profit_ratio = final - 1

技术要点

单笔交易原子性（路由合约一笔完成）
路径选择：哪个三角对流动性最好
Gas 估算与回滚保护
路由器：1inch / 0x / Uniswap Router

难点

三腿滑点叠加（每腿 0.1%，三腿就 0.3%）
套利空间持续时间 < 1 个区块（~12s）
与其他 MEV bot 竞争
失败交易也要付 Gas（revert 仍扣手续费）

八、闪电贷套利（Flash Loan）

原理

Aave / dYdX 等提供无需抵押的闪电贷，借出 → 操作 → 归还都在一笔交易内完成。利用大资金吃小价差。

收益公式

profit = arbitrage_profit - flash_loan_fee - gas_fee
# 闪电贷费率 0.09%（Aave V3）

技术要点

智能合约开发（Solidity）
单笔交易原子性（失败回滚不损失本金）
链上节点 / Flashbots 通道

难点

抢跑严重（mev-boost / sandwich）
Gas 战：出价高才能被打包
智能合约 bug = 全部资金损失
监管风险（部分司法辖区不承认套利合法性）

九、稳定币套利

原理

USDT、USDC、DAI、BUSD 之间的汇率脱锚（正常是 1:1，崩盘时会偏离）时，跨平台套利。USDC/USDT 在币安 P2P、Coinbase、Binance 现货之间。

收益公式

profit_per_unit = (sell_price - buy_price) * amount - fee
# 例：USDC 在 Curve 0.998 USDT，在 Binance 1.002 USDT
# 买 10w USDC，套利 400 USDT

技术要点

实时监控脱锚
区分场内价差和场外（P2P）价差
注意赎回/铸币限制（USDC 大额赎回需要时间）

难点

脱锚往往是单边大行情，回不去
大额赎回触发银行结算延迟
监管事件导致突然脱锚（SVB 事件 USDC 跌到 0.87）

十、期权套利

原理

跨交易所期权价差（同标的不同交易所）
隐含波动率（IV）套利：买卖波动率
期权 vs 现货合成套利（put-call parity）

收益公式（Put-Call Parity）

# 欧式期权无套利条件
C - P = S - K * e^(-r*T)
# C: call price, P: put price, S: spot, K: strike, r: risk-free rate, T: time to expiry

# 如果 C - P > S - K * e^(-r*T)
# 卖 call, 买 put, 买现货, 借 K*PV → 套利

技术要点

隐含波动率建模（Black-Scholes / SABR / local vol）
Greeks 风险对冲（delta/gamma/vega）
资金利用率高

难点

币圈期权市场流动性差（Deribit 主导）
Greeks 动态对冲（gamma scalping）
隐波曲面建模难
到期日跳跃（pin risk）

十一、统计套利 / 配对交易（Pairs Trading）

原理

找出历史高度相关的两个币种（如 ETH/BTC、LINK/ETH），当价差偏离均值时，做空高价、做多低价，等均值回归。

收益公式

# 计算价差 z-score
spread = log(price_A) - beta * log(price_B)
z_score = (spread - mean) / std
# z > 2: short spread（卖 A 买 B）
# z < -2: long spread（买 A 卖 B）

技术要点

协整检验（Engle-Granger / Johansen）
beta 滚动估计（60/90/120 日窗口）
半衰期（half-life）判断回归速度
资金平衡（两边市值相等）

难点

相关性突变（黑天鹅后 β 失效）
趋势性走强不走回归（meme 行情）
配对融断（cointegration break）

十二、做市 + 套利结合

原理

挂双边单（bid/ask）赚 spread 同时，用套利对冲方向性风险。

收益公式

pnl = spread_capture - adverse_selection - inventory_risk
# adverse_selection: 被人抢先吃掉的信息交易
# inventory_risk: 持仓方向暴露的 delta

技术要点

Avellaneda-Stoikov 做市模型
报价参数：spread / skew / 报价量
库存管理（quote skew 调整）

难点

跟大资金做市商（如 Wintermute、Jump）拼不过
极端行情 inventory 一边倒

通用难点总结

难点	描述
延迟	跨所套利毫秒级竞争，托管机房、FPGA、低延迟网络
资金	多账户分散持仓，资金利用率低
风控	黑天鹅（FTX 暴雷、SVB）交易所拔网线、暂停提币
费率	提币、Gas、Funding、爆仓罚金都要算
滑点	大单冲击成本，吃掉理论套利空间
监管	部分司法辖区禁止套利、KYC 限制
对手风险	中心化交易所挪用（FTX 事件）、DEX 合约漏洞
税务	高频套利交易频繁，税务记录复杂

基础设施 checklist

账户：CEX × 3+、DEX 钱包 × 2+、Flashbots 节点
网络：低延迟 VPS（东京 / 新加坡 / 法兰克福）、专线
数据：L2 orderbook（ws）、链上 mempool（自定义节点）
风控：单笔最大亏损、累计亏损熔断、敞口限额
对账：每天对账两边账户、Gas 报销、Funding 收入